行業“寒冬”李寧巨虧20億 “休克療法”療效前景難料

      2012年，巨虧19.79億元，店鋪總數減少1821家，日均關店約5家。

      同樣在2012年，李寧卻一擲千金，以10年約1億美元的價格把NBA球星韋德從那里挖過來做代言人。一邊是業績巨虧，一邊是豪擲巨資請體育明星代言，這讓外界大呼不解。

      一次性計提導致李寧在2012年出現近20億元的巨額虧損，但李寧公司的“渠道復興計劃”效果究竟如何仍難預料。

“休克療法”致巨虧

      根據李寧公司2012年年報，公司實現營業收入67.39億元，同比減少24.5%；權益持有人應占盈利減少至虧損19.79億元，同比減少23.65億元。這是李寧自2004年上市以來首度業績出現虧損。

      和業績同步下滑的還有李寧門店的數量。財報顯示，2012年李寧集團繼續實行關店策略，截至2012年末，李寧牌常規店、旗艦店、工廠店及折扣店的店鋪總數為6434家，較2011年報告期末凈減少1821家，幅度達到22.06%，平均每天關店5家。

      對于業績下滑的原因，李寧公司表示，部分原因在于公司減少了批發銷售、應收賬款及庫存的撥備、推行變革計劃及渠道復興計劃的相關成本以及其他重組性成本。

      借助前兩屆奧運會，李寧曾經是何等的風光：2004年，趕在雅典奧運會開幕之前，李寧這一運動品牌赴港上市；上市之后，李寧公司在經營業績、品牌價值等方面經歷了數年的連續飛躍，2008年北京奧運會之后，公司發展到達頂峰。截至2009年，李寧公司上市6年來銷售收入年均復合增長率為34.9%，凈利潤年均復合增長率為50.5%。

      2010年7月，李寧宣布進行品牌重塑，選擇以“90后”為主要目標，但這一策略卻并不成功。隨后公司陸續出現一系列問題，包括多位高管離職、裁員、庫存過剩、股價跌至6年來的最低點。2011年，李寧公司全年營業收入89.31億元人民幣，同比下降5.84%；凈利潤從11.08億元降至不足3.86億元，同比下降達65.19%。縱向比較看，2011年成為李寧業績的轉折之年，多年來連續攀升的業績開始下滑。

      而厄運并未就此結束，李寧公司業績下滑態勢延續到了2012年。李寧2012年中報顯示，公司去年上半年實現銷售收入38.8億元，同比下滑9.54%；凈利潤0.44億元，同比大跌84.92%。銷售收入和凈利潤雙雙下滑，與李寧公司業績表現相對應的是，從2010年4月至今的兩年多時間內，李寧公司的股價從最高的32港元至最新的收盤價4.57港元，區間跌幅85.72%。

前景難測

      面臨困境，2012年2月，李寧引入了美國最大私募股權投資者之一的TPG(Texas Pacific Group，德州太平洋集團)作為戰略投資者，TPG派遣合伙人金珍君擔任李寧公司的執行副主席，與創始人李寧共同執掌公司。由于TPG過往顯赫的投資經歷，市場期待TPG能幫助李寧公司脫離困境。

      金珍君上任后便大刀闊斧地推出了變革計劃，公司在去年12月推出作為變革計劃擴展部分的“渠道復興計劃”，預計支出14億至18億元人民幣， 重點支持經銷商清理庫存、回購、整合銷售渠道、改善財務狀況和現金流，更為這項復興計劃集資18億元。

      雖然公司對銷售渠道進行了大刀闊斧的改革，李寧也稱“最困難的時期已經過去”，但市場對“渠道復興計劃”的成效仍然存在疑問。

      有分析人士認為，雖然2012年李寧集團大幅關店、優化渠道，但是仍然難以避免公司業績虧損。由于在2013年還需要進行調整，至少在今年上半年或將繼續面臨挑戰。

      事實上，李寧集團在2012年一直在努力降庫存，但是效果并不明顯。數據顯示，李寧集團在2012年存貨為9.2億元，比2011年減少2.13億元，但在去年的原料、在制品及制成品存貨方面分別為0.35億元、0.34億元和14.38億元，均高于2011年。

      國泰君安國際的分析師彭港洋指出，目前李寧的零售渠道銷售少于50%為新貨，預期上半年的情況不會有大的變化。與此同時，零售店鋪的收縮限制了公司的外延式增長。假設公司2013 年上半年能完成庫存清理，保守預計李寧品牌2013 年銷售下降30%而2014 年銷售有所反彈。但是公司也修改了其渠道政策調低了批發折扣以支持經銷商，這可能會進一步擠壓其利潤率和盈利能力。

2012年全行業下滑

      在李寧虧損的同時，國內其他幾大體育品牌也正經歷著“寒冬”。從業績來看，李寧、安踏、匹克、中國動向、特步、361度六大國產運動品牌都已公布了2012年業績，除了中國動向凈利上升外，其他五家均出現下滑。

      其中，安踏2012年營收和凈利雙降，凈利潤13.59億元人民幣，同比下降21.5%；匹克體育去年凈利潤大幅下降逾六成至3.1億元；361度去年凈利潤7.07億元，同比下降接近四成；而特步2012年凈利潤下滑16.18%，僅為8.1億元；僅有中國動向去年凈利提升73.5%至1.77億元，但銷售額也下滑35.4%。

      與此同時，國內運動品牌企業從去年開始全線進入“關店潮”。據統計，李寧、安踏、匹克、中國動向、特步、361度這六大國產運動品牌中，除了361度去年店面數量小幅增加217家外，其他五大品牌去年關店總數接近5000家。

      業內人士普遍認為，運動品牌關店的主要原因是高庫存。從已公布的年報可以看出，高庫存已經成為國內運動品牌普遍存在的難題。安踏年報顯示，公司2012年存貨高達6.87億元，同比增長了11.17%；匹克體育2012年庫存達3.9億元；特步國際2012年存貨5.83億元；361度2012年庫存為4.6億元；中國動向2012年的庫存仍有2.87億元；李寧公司2012年存貨為9.2億元。六大運動品牌庫存合計達33.27億元。

      為了消化庫存，361度與分銷商協議取消若干尚未生產的貨品訂單。2012年秋季及冬季訂貨會上，361度的訂單分別下降了10%及26%。另外，公司預計2013年春夏訂貨會和秋季訂貨會的訂單會分別按年減少23%及19%。相比于361度通過縮減訂單減少庫存的做法，李寧則采取了計提減值準備的方式一次性解決庫存問題。