安踏(anta) 被降級 貴人鳥、喬丹等眾服裝公司攜手進入寒冬

      該預虧報告一出，安踏立即遭到眾多機構和投行的降級，目標價也被大幅的下調。這也顯示了眾多投行和機構對國內服裝產業未來發展預期的悲觀。但客觀的來說，安踏的業績還不算太糟糕。 

　　應該說國內的服裝產業在眾多因素的發酵下。已經進入了行業發展的"嚴冬"。這樣的說法并不夸張，不論是從服裝公司不平坦的上市之路，還是已經上市服裝公司面臨的困境，以及整個經濟大環境的不景氣，都促使服裝公司盡顯疲態。下面我們不妨來盤點下服裝公司的各種坎坷路。 

　　貴人鳥上市之路坎坷 

　　首先是貴人鳥，公司首發申請5月9日獲得通過，公司擬在上交所發行1億股，發行后總股本為6.25億股。一時間備受關注，但是問題諸多的貴人鳥自準備上市之日起，就備受質疑。其最大的問題就是貴人鳥是典型的家族式企業，資料顯示，貴人鳥董事長兼總經理林天福直接或間接持有貴人鳥92.26%股份，而林氏家族總共持股比例高達95.26%.而且其核心研發團隊和內部職工的都罕見的沒有持股。而業內認為這一標準至少是30%，而這樣高度集中的股權結構很難保證公司上市之后的盈利和可持續的發展。 

　　同時貴人鳥在上市之前，大舉實施關店戰略，但是在招股說明書中，其稱募集資金將主要用于店面額擴展。這樣的融資意圖被認為是"上市圈錢"。僅僅是為了緩解緊張的資金鏈。 

　　除了上訴問題，貴人鳥的"大經銷商"模式風險過高，應收賬款難以保證也是其面臨的問題。 

　　資料顯示，截至2011 年12 月31 日，貴人鳥應收賬款凈額為59，156.50 萬元，占流動資產的44.22%，占總資產的30.79%.其中6 個月以內的應收賬款凈額為59，091.72萬元，占應收賬款凈額的比例為99.89%. 

　　貴人鳥坦誠，雖然應收賬款周轉率從2009 年的4.10 次提高到2011 年的5.31 次，但數額較大的應收賬款余額仍可能導致公司應收賬款回收風險。如果經銷商出現支付困難，拖欠銷售貨款，將對貴人鳥的現金流和經營產生不利影響。 

　　另外，作為外資企業，貴人鳥一直受到減稅政策的滋潤，2008年起開始享受國家兩免三減半的稅收優惠。2009年至2011年，貴人鳥所得稅優惠占凈利潤比例分別達到30.46%、14.85%和10.36%. 

　　貴人鳥招股書披露，自2013年起，如果沒有其他新的稅收優惠政策出臺，貴人鳥的所得稅稅率將升至25%.如果稅收優惠被徹底取消，對公司業績的稀釋作用不言而喻。 

　　當然貴人鳥的問題既有服裝行業公司的通病，也有其自身股權結構、經營管理模式的問題，相對于貴人鳥，等老牌的體育品牌公司不僅面臨著行業的不景氣，還面臨著自身品牌老化的問題。李寧就是其中的典型。公司高層核心人員的頻繁離職，品牌重塑運功的失敗，再加上受國際金融危機的沖擊，海外公司的倒閉，在經過幾年高速的增長之后，現在的李寧和整個服裝行業一樣，處在最嚴冬。既然行業的老大都是如此的困窘，那么也可以料想其他的二三線品牌的日子并不好過。 

　　悲催的喬丹體育 

　　以民主品牌自居的喬丹體育在今年上半年上市的服裝企業中，應該是最為悲催，喬丹體育在去年的11月23日通過IPO審核，其個大財務指標相對來說，都比貴人鳥要好，主流分析認為其過會的成功率較大，奈何，在其上市的關鍵時期，卻遭遇飛來橫禍。 

　　而罪魁禍首就是其品牌名稱"喬丹"，飛人喬丹本人起訴中國"喬丹"體育公司侵犯了其姓名使用權，此事由于涉及服裝業及體育界，又是近年較為典型的侵權案例，受到了媒體極大的關注，盡管山寨、傍牌是中國企業在市場激烈競爭中并不少見的手法，但當事人一旦較真，負面的連鎖影響是不可避免的。而喬丹體育的上市之路也擱置至今。在當下整個服裝行業遭遇寒冬之際，喬丹體育的上市之路，更顯坎坷和不確定。 

　　被詛咒的喬治白 

　　而一直被業界看好的" 中國職業裝第一品牌"的喬治白服裝也沒能逃過上市既遭"破發"魔咒。據同花順數據顯示，喬治白上市首日股價上漲10.35%之后，次日便跌停，同時跌破了發行價。而數據顯示，2011年后上市的服裝企業幾乎都難逃破發命運，包括朗姿股份（002612，收盤價34.80元）、服飾（002563，收盤價23.65元）、步森股份（002569，收盤價12.08元）以及百圓褲業（002640，收盤價9.70元）紛紛跌破發行價。據不完全統計，2011年至今，一共有5只服裝股票上市，其中4只破發，破發率高達80%. 

　　而近日，公司獨立董事李康的突然離職也引起業界紛紛的猜測和內部管理問題的質疑。 

　　比較幸運的奧康國際 

　　相對于另個上市公司而言，喬治白就沒有奧康國際幸運了。在今年上半年行業整體低迷的情況下能夠成功上市，從整個上市運作的過程看，奧康運作較為完善，上市的勢頭、場面表現得當，品牌形象也隨之有較大幅度提升。可謂是唯一的亮點，但是能不能在寒冬之中其業績能否堅挺，還面臨眾多的不確定因素。 

　　紛紛出走的國際品牌 

　　再從國際方面看，國外、阿迪等巨頭的紛紛"出走"，和今年來出現的服裝公司"孔雀東南飛"潮流可以看出，外資對國內服裝市場的悲觀預期。當然這其中最大的原因就是國內人工成本的大幅上漲，目前主流的分析認為，所謂的"人口紅利"正在減弱，對勞動密集型的大型跨國公司的吸引也在逐漸的消褪，但是相對來說，東南亞國家作為制造業的后起之秀，不僅有著更為廉價的勞動力價格，還有著廣闊的市場以及便利的交通，更加符合勞動密集型跨國公司"最小成本、最大市場"的戰略選擇。 

　　據"2012年上半年中國服裝行業經濟運行形勢分析"報告指出，2012年上半年，中國服裝出口貿易整體呈現"數量增長乏力"、"增速大幅放緩"兩個特征。海關總署統計數據顯示，2012年1~5月，全國出口總值達7744.0億美元，同比增長8.7%；其中服裝及衣著附件累計出口金額為525.7億美元，同比增長2.5%.外貿出口形勢異常的嚴峻。 

　　海關總署統計數據顯示，2012年1~5月，中國勞動密集型產品，包括紡織品、服裝、箱包、鞋類、玩具、家具、塑料制品等七大類產品，在日本進口同類產品中的市場份額為63.3%，回落0.4個百分點，而同期越南、印度尼西亞和孟加拉國同類產品在日本的市場份額分別提升0.7、0.2和0.2個百分點。中國出口價格競爭力降低，以及東南亞國家制造業的崛起，引發中國訂單冷轉移。當然在經濟危機的背景下，日益抬頭的貿易保護主義和貿易壁壘也使得我國服裝制造業的出口遭遇更大的損失。 

　　從國內來看，國內經濟出現自發性回落。據海關總署數據，2012年前5個月，中國實際使用外資金額同比下降1.9%；自去年6月起，外商投資企業作為投資進口的設備物品的月度進口值也表現為同比下降，今年上半年同比下降22.3%. 

　　綜上所述，出口的遇冷，加上國內消費和投資的不景氣，服裝企業已經進入了寒冬，在整個行業不景氣的危機時期，企業內部的諸多問題和矛盾會表現的較為突出，而這些問題也會反應在業績上。建議投資者提高風險意識。積極的跟蹤相關公司的動態。謹慎的持有。更多詳情請查看安踏品牌專區>>>