雅戈爾男裝30億投資西氣東輸或引發“蝴蝶效應”

      一向熱衷投資的雅戈爾又有新動作。雅戈爾昨日發布公告稱，公司擬出資30億元認購北京國聯能源產業投資基金30%的出資份額，成為國聯基金的LP，該基金與全國社保、寶鋼集團等共同投資于中石油的西氣東輸三線管道項目。

　　西氣東輸是我國壟斷行業首次向民資開放的項目，民資渴望參與的熱情可想而知。由于西氣東輸是公用事業項目，收費由發改委確定，投資回報率在10%左右，風險較小，更吸引了民資躍躍欲試。

　　股權投資轉為產業投資

　　最快3年可收回30億元成本

　　雅戈爾聞名于資本市場，除了它的服裝主業，還因為它一直以來都熱衷各種投資，且獲益匪淺。但是，今年以來，由于二級市場一直萎靡不振，雅戈爾的股權投資也不如往年風光。

　　雅戈爾三季報顯示，前三季度營業收入同比下降3.9%至77.17億元，營業利潤同比下降21%至14.25億元，歸屬于母公司的凈利潤同比下降12.3%至10.85億元，對應每股收益0.49元。

　　而其業績出現負增長的主要原因是投資板塊出現虧損。前三季度，雅戈爾投資業務凈虧損8900萬元。

　　對此，中金公司研究員郭海燕表示：“公司當前持有的上市公司股權投資的市值和非上市公司的股權投資成本合計約為90 億元，股權投資業務的巨大收益波動對公司的業績穩定性和估值有負面影響。”

　　這讓雅戈爾開始尋求新的投資方式。昨日，雅戈爾發布公告稱，公司擬出資30 億元認購北京國聯能源產業投資基金30%的出資份額，成為國聯基金的LP，投資中石油的西氣東輸三線管道項目。

　　郭海燕認為，此項投資標志著雅戈爾的投資業務開始由股權投資為主向產業投資轉型，有利于公司穩定業績，提升估值。作為公用事業項目，收費由發改委確定，預計該項目的投資回報率會超過10%，風險較小。此次參與投資能源項目是公司調整投資業務方向的戰略性舉措。

      同屬于該項目投資方的寶鋼股份曾經發公告表示，根據此項目大股東中石油的初步測算，項目稅后財務收益率目標約10%，投資回收期目標約11 年。該項目作為國家重要的能源基礎設施，預期天然氣管網系統擁有穩定的現金流和回報。

　　雅戈爾董秘劉新宇向《證券日報》表示，回報率都是一樣的，公司應該三四年可以收回投資。

　　值得注意的是，國聯基金的GP 是雅戈爾的同集團附屬公司與中石油旗下昆侖信托的合資公司，未來還將擇機投資于其他能源領域的企業或項目，有利于雅戈爾的投資業務向有穩定長遠收益的產業投資轉型。

　　“能源和公用事業領域投資項目收益穩定，風險小，對當前缺乏投資渠道的民間資本是有吸引力的。”郭海燕認為，但是項目資金需求大，回報周期長，小投資者較難參與。

　　此外，此項投資對雅戈爾的資金壓力不大。首期需出資20%即6 億元，公司現有賬面資金26 億元，可用自有資金或增加部分短期債務融資完成。后續投資可能會通過處置部分股權投資來實現，以達到調整投資業務結構的目的。

　　西氣東輸首向民資開放

　　引入民資模式或被復制

　　據了解，西氣東輸三線工程已經于2012 年10 月16 日開工，沿線經過新疆、甘肅、寧夏、陜西等10 個省、自治區，預計2015 年建成，建成后每年可向沿線市場輸送300 億立方米天然氣，干線支線總長度為7378公里，總投資1250 億元。

　　今年5月底，中石油、全國社會保障基金理事會、城市基礎設施產業投資基金、寶鋼集團簽署了《西氣東輸三線管道項目合資合作框架協議》。

　　根據協議，中國石油引入3家公司作為股東，共同出資建設西三線項目，并設立合資公司，注冊資本625億元。其中，中石油擬出資325億元，持股比例52%；全國社保基金、城市基礎設施產業投資基金、寶鋼集團各出資100億元，持股比例均為16%。后據中石油方面消息，合資各方已開展了合資合同和章程談判，進行了運營合同、建設合同和運輸合同的商務談判，基本達成一致。  

　　西氣東輸三線項目可以說是民資進入壟斷行業的重大嘗試，這是民資首次進入油企管道領域。6月20日，國家能源局發布了《關于鼓勵和引導民間資本進一步擴大能源領域投資的實施意見》，對能源領域推進“新36條”制定出了實施細則，再次明確提出，鼓勵民間資本參與石油和天然氣管網建設。

　　而中石油可以說是邁出了第一步，這也引起了民資的極大熱情。含有民資血統的西氣東輸三線無疑是民間資本真正進入壟斷領域的信號和開端。這可能會產生一系列蝴蝶效應，促使大量民資開始入場。 

　　中國石油大學能源戰略研究院常務副院長王震曾向媒體表示，根據經驗，管輸費高低對投資回報有直接影響。與西氣東輸一線工程和二線工程相比，預計西氣東輸三線工程管輸費不會有大幅調整。

　　業內人士更是普遍認為，管道建設收益雖不是暴利，但穩定且持續時間長，對民營企業來說具有很大的吸引力。而民資的進入在一定程度上會加快天然氣管網的建設。

　　“而在未來，國家重點壟斷項目中引入民資這種模式或許會引起大量復制。”有業內人士向《證券日報》記者表示。