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2013-6-4 16:06
Wind資訊數據顯示,目前,在A股與H股上市的女鞋中,公司存貨與主營業務收入之比已經遠遠超過了百麗國際與千百度(參見表1),顯得很不正常。業內分析人士稱,從存貨與營業收入之比來看,星期六這種情況顯然是異常的,而且在上市之后就急劇攀升,不排除有借此虛增資產的可能,因為存貨的盤點十分困難,外部人士通常難以確切算清楚,這在農業板塊上市公司造假案例中屢見不鮮,還有一種情況就是銷路極為不暢。
表1 業內主要公司存貨與營業收入的對比情況
數據顯示,百麗與千百度的存貨都比較穩定,與營業收入之比大致都在百分之二十多的水平,而星期六則很不一樣,上市前存貨與營業收入之比為39.53%,超出同行業平均水平。而上市之后,存貨與營業收入之比開始激增,至2012年,這一數據已經是百麗的3倍、千百度的2.63倍。一方面,這反應了公司產品銷路不暢,另一方面,存貨增長速度的加快更放大了這種效應。
與此同時,公司的存貨周轉率卻每況愈下,數據顯示,從2008年至2012年,公司存貨周轉率分別為1.77、1.24、1.18、0.94與0.91。換言之,存貨周轉率連續五年下降,且五年間差不多下降50%。
3個店員每天只賣5雙鞋
數據顯示,去年星期六的營業收入共15.69億元,記者從公司商場標價及網絡行情來看,平均標價在100左右,售價在400左右,若以400元每雙計算,公司去年共賣出了392.25萬雙鞋,若平均分攤到每個連鎖店上,則業績慘不忍睹。
數據顯示,公司2012累計新增自營店555個,其中收購海普制鞋接收自營店196個,新開自營店359個,截至去年底,品牌連鎖店總數為2351個。如果扣除海普制鞋增加的196個自營店,自有2155個品牌連鎖店平均銷售了1820雙星期六女鞋,相當于平均每月售出152雙,每天售出5雙鞋。而據記者觀察,每個星期六的專柜店至少有2至3位銷售人員,換句話說,每個員工每天沒賣出2雙鞋,單店銷售能力的低下可見一斑。若扣除商場租金、人員工資,凈利潤將非常微薄。不算帳不知道,一算帳嚇一跳,公司女鞋46.76%的毛利率背后是這么的脆弱。
分析人士指出,星期六的低效營銷困境為其未來擴張埋下了炸彈,首先,單店銷售能力的低下使得其擴張帶來的規模效應很有限;其次,人員工資與商場租金上漲的不可逆性,使得公司在每雙鞋上可賺取的利潤將會越來越少。
截止到目前,巨量存貨有如公司背上的一座大山,并可能成為壓垮公司的多米諾骨牌。在4月22日舉行的2012年度業績說明會上,公司董事長、總經理張澤民表示,公司2012年網絡銷售實現收入超過1億元,比2011年同比增長291%,預計2013年將實現大幅增長。顯然,公司將網絡銷售視為解圍突困良方之一,而從去年天貓“雙十一”女鞋銷售情況來看,星期六竟然排在前十名以外。看來,“理想很美好,現實很骨感。”
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