貴人鳥上市狂熱背后的靈魂缺失

　　“你們這有貴人鳥專柜嗎？”“什么鳥？賣什么的？”這是晉江本地知名運動品牌在南京新街口一家大型商場遭遇的尷尬。盡管同樣出身晉江、同樣進入IPO程序，但貴人鳥的認知度顯然低于他的“兄弟”——喬丹體育。

　　貴人鳥頭頂雖有“晉江模式”的光環，繼喬丹體育之后，成為第二個沖刺A股的運動品牌，但隨著國內市場競爭加劇以及本身定位模糊，公司能否在A股市場上突出重圍，實在讓人捏著一把汗。

　　熱衷筑窩二三線地區

　　“公司的產品主要在二三線銷售，可以說是一個二三線的產品。”在給貴人鳥發去的采訪提綱中，記者沒有得到公司人士的直接回復，聯系記者的公司公關給了這樣一個“解釋”。

　　“我知道晉江，但是不太了解貴人鳥”。南京新街口一家大型購物商場負責人對《金證券》說。

　　對比同樣出身晉江的“兄弟們”——安踏、特步、361、鴻星爾克，甚至剛剛在A股過會的喬丹體育，貴人鳥的布局似乎僅存于“欠發達地區”。

　　貴人鳥也坦言，公司零售終端數量從2009年末的1847家增長至2011年末的5067家，不過截至2011年底，公司90.03%的營銷網絡分布于二、三、四線城市市場，而位于一線城市市場的店鋪只占9.97%。

　　相比之下，喬丹體育目前公司在全國市場的零售終端擁有5715家。僅從布局上看，還未上市的貴人鳥有些落后。

　　當“平民”還是做“貴人”

　　“公司追尋的是快樂運動、舒適運動，想要做的是讓每個人都能用上想要的運動服飾。”公司公關解釋稱，與一些消費品行業上市公司財務數據相比，貴人鳥財務正常，但亦不否認“公司財報和經營模式缺乏亮點”。

　　對貴人鳥來說，品牌的定位和未來的發展模式之間，確實存在著矛盾。

　　和許多晉江企業一樣，貴人鳥的主要銷售模式是直營和經銷。晉江一位企業界人士表示，“如果按照經銷商的模式做二三線的品牌，布點會增加，公司運營壓力也會減小，但現在貴人鳥卻正急于擴大其直營店的數量。”

　　《金證券》獲悉，2010年公司直營店有381.41家、經銷商門店有52.14家；到了2011年，公司直營店上升到410.39家，經銷商門店達到58.05家。按貴人鳥的說法，公司擬利用募集資金開拓國內一線城市市場，并在全國范圍內新建60家戰略店，即直營店。這意味著，貴人鳥在直營店上的“野心”似乎正在膨脹。相比之下，目前喬丹體育僅有7家直營專賣店，147家自營商場店。

　　“直營店更適合做高端的品牌，貴人鳥可以向著高端品牌發展，但是轉型的代價會很大。”上述晉江企業界人士說，一方面貴人鳥強調公司的“平民性”，另一方面卻在做著“高端”的謀劃，究竟如何發展，不得而知。

　　上市狂熱背后的靈魂缺失

　　貴人鳥的A股IPO沖刺，只是晉江眾多上市公司中的后來者，但這其中多少透出當地中小企業對股市國際化融資的極度渴望。

　　《金證券》了解到，截至2011年年底，晉江已有上市公司37家，通過資本市場合計募資折合人民幣約200億元，總市值超1800億元。其中，產自晉江的體育品牌安踏、特步、361、美克、飛克選擇中國香港上市；鴻星爾克、野力、鱷萊特、清美選擇新加坡上市；喜得狼、火星鞋材、星泉鞋材選擇馬來西亞上市；喜得龍選擇美國上市。

　　“再小的企業也有想要上市的野心。”晉江業內企業人士說。

　　“晉江的企業很多，之前大多選擇國外上市，因為相比較而言A股市場要求相對嚴格，但這些年來開始陸陸續續選擇在國內上市。”上海福建商會高級經濟師陳志金在接受《金證券》記者采訪時說。

　　陳志金毫不掩飾自己對晉江模式的“喜愛”，連說“很好、很好”。他同時表示，晉江公司在上市過程中得到地方政府很多“幫助和支持”，這是越來越多的小企業開始選擇上市融資的重要原因。

　　然而晉江中小企業謀劃上市之路的同時，本身的盈利模式、品牌運營也面臨著升級轉型的巨大壓力。那位晉江企業界人士毫不客氣地批評指出，“從地方到企業，不能一味只求上市的效應，而忽略了企業到底該不該上市以及最初上市的目的。現在，是到了地方政府好好厘清上市政策的時候了。”

　　此外，記者從貴人鳥招股書中發現公司目前出現雙集中現象：主要增長集中在板鞋，主要客戶集中在陳春和尹小軍夫婦，但公司在財報中刻意回避了“應收賬款占營業收入比重下降，但經營現金流入與營業收入之比逐年下降”的問題，《金證券》將繼續追蹤貴人鳥IPO之路。