VF服裝五大業務分析 戶外休閑增速最高

　   作為全球最大的成衣制造商之一、美股市值最高的服飾公司，成立時間超過100年的VF服裝目前仍然保持可觀的業務增長，2011財年營收93.7億美元，同比增長22.8%。

      凈利潤8.9億美元，同比增長55.4%。目前VF服裝已經是一家多品類，多品牌的服飾公司，旗下的主要品牌將近30個。主要是五大業務分類：

　　1）戶外休閑

　　2）牛仔裝業務

　　3）工裝/授權業務

　　4）運動裝業務

　　5）新品牌業務

　　從VF營收分解圖來看，目前戶外休閑業務占到總銷售額將近一半，這部分業務包括很多熟悉的品牌：The North Face，Vans，Timberland，JanSport等。

      其次的幾大業務：牛仔裝業務占比為28.9%，主要的品牌是Wrangler和Lee；工裝/授權業務10.8%；運動服飾品牌5.7%；新品牌業務5.1%。

　　本文將主要介紹VF這五大業務部門的基本狀況和發展。

　　一、五大部門基本情況

　　1. 戶外休閑業務

　　戶外運動部分是VF增長最快的業務，品牌包括TheNorth Face，Vans，JanSport等，以及公司2011年9月收購的 Timberland 公司的所有品牌。

　　戶外運動服飾品牌The North Face，是VF戶外休閑業務最大的一個品牌，目前在全球有售。The North Face在美國主要通過戶外專賣店和高檔運動產品店銷售，同時在公司自營的80家正價店和折扣店及電商網站銷售。此外，美國以外地區，也通過代理和經銷商，及350家第三方合作伙伴經營的The North Face專賣店銷售。

　　Timberland公司除了戶外品牌Timberland，還包括登山服飾品牌SmartWool，Timberland以靴子起家，目前產品覆蓋到服裝、鞋類及配飾，產品主要通過200家VF自營店，電商網站，以及獨立分銷商，授權商和合作店面銷售。

　　Vans以極限運動休閑鞋類起家，產品包括滑板、沖浪、自行車越野等， 銷售渠道包括1）批發渠道：全美連鎖店及專業的滑板沖浪店，專賣店；以及2）零售渠道：310家Vans全價和折扣店。

　　肩包品牌JanSport，主要產品包括雙肩包、箱包等。JanSport主要通過全美百貨公司，全國連鎖，及運動專賣店銷售，同時JanSport在大學書店銷售印有大學LOGO的抓絨衫和T恤。

　　戶外休閑業務還包括背包品牌Eastpak，旅游箱包品牌Eagle Creek，羊毛服飾品牌SmartWool, 戶外服飾品牌Napapijri, 沖浪休閑服飾品牌Reef，女性戶外品牌lucy，以及旅行箱包品牌Kipling的北美以外地區業務。

　　2. 牛仔服飾業務

　　代表品牌包括Lee（創立于1889年）和 Wrangler（創立于1947年），主要產品包括短褲、便裝褲、通過批發環節，VF的自營店及合作代理以及線上渠道銷售。其他牛仔品牌包括Riders及Rustler。

　　供貨商的存貨管理及零售單位的零售空間管理，給了牛仔業務很多的競爭優勢。每天或每周，公司會收到各個銷售點的款式-尺寸-顏色的SKU信息。

      之后公司根據銷售點的信息運送產品，保證滿足各個銷售點的客戶需求。系統會分析零售客戶的銷售，人口學、地理學特征，然后推出更符合需求的產品，最大化牛仔業務的銷售效率和存貨投資。

　　牛仔業務最大的國際市場位于西歐和亞洲，過去三年（2009-2011）牛仔業務在亞洲的收入復合增長超過25%，單印度市場，2011銷售增長45%。然后在美國市場和歐洲市場，牛仔服飾業務的表現卻平平。（詳見二、財務情況）

　　3、工裝/授權業務

　　工裝業務：工裝業務主要品牌有Red Kap（超過75年歷史的高檔職業裝品牌），Bulwark品牌（石油采礦行業的防護性服飾）；Horace Small品牌（執法人員和公共安全人員服飾）；Chef Designs品牌（食品餐飲行業人員）。

      工裝業務的營收受美國工業及服務業就業情況影響較大，同時此塊業務使用擁有衛星系統的自動配送中心，通常在接到客戶訂單的24-48小時內可以完成發貨。

　　同時，此塊業務也面向主要客戶提供客戶定制線上服務，譬如FedEx Corporation, AT&T等，以及一些政府部門，美國邊境保護局，紐約消防署等。這些單位的雇員可以在線上購買工作服飾。同時，此塊業務也是全美面向政府的最大非軍事服飾提供方。

　　授權業務：主要是在職業體育聯盟，個人運動員或相關組織的許可下，設計和銷售運動服飾，包括職棒聯盟 NBA等。通常在超級碗、職棒這樣的賽事幾個小時之后，相關的產品就會運達零售商。此外，授權業務還包括授權為Harley-Davidson生產服飾。

　　4、運動服飾業務

　　主要的運動裝品牌是Nautica，通過百貨商店、專賣店，VF自營店以及電商網站www.nautica.com銷售。此塊業務運營80余家Nautica折扣店，店內出售男女及兒童、嬰幼兒裝。除了運動裝，也銷售包括男士外套，內衣，泳衣及男女款睡衣等。

　　另一個運動裝品牌為Kipling（北美地區業務），主要產品包括手袋，行李箱，背包，手提包和其他配飾。Kipling也是通過百貨商店，專賣店和箱包零售店，VF自營店及電商網站www.kipling.com銷售。

　　5、新品牌業務

　　這部分業務主要品牌有7 For All Mankind, 男裝設計師品牌John Varvatos, 及高檔女士運動品牌Splendid和EllaMoss，這部分業務定位于高檔的生活服飾品牌。 7 For All Mankind是一個高檔牛仔品牌，平均一條牛仔褲售價155-245美元。60%銷售額來自美國，主要銷售渠道是高檔百貨公司。

       二、各業務基本財務狀況

　　1、銷售和增長情況

　　戶外休閑2011年總銷售額增長為42%，其中在美國地區同比增長31%，國際地區增長63%，其中分別均一半以上的增長來自于新收購的Timberland公司的貢獻。

      而亞洲區表現突出，2011財年增長93%，其中超過50%的增長來自于Timberland。戶外休閑業務幾乎所有品牌都表現強勁，2011年均獲得了兩位數增長，The North Face及Van在2011年全球增長分別為21%，23%。

　　相比起來，第二大業務部門牛仔服飾業務的表現就相對平淡，2011年這塊業務在美國地區銷售額僅增長4%，其中單品價格上漲帶來銷售額8%的增長，但被銷售數量4%的下滑所抵消。

      其中，Lee及wangler western在美國的銷售額增長分別為8%和11%。牛仔服飾業務國際地區業務銷售額增長17%，其中亞洲地區增長37%，墨西哥加拿大及拉美地區均在兩位數增長，歐洲地區僅增長6%。

　　工裝/授權業務2011年銷售額同比增長19%，主要是防護性服飾和工業制服的優勢地位所致。授權業務增長6%，主要是全美橄欖球聯賽授權服飾業務的持續增長。

　　運動裝業務中，Kipling表現突出，北美業務2011年銷售額增長56%，Nautica 2011年銷售額增長5%，主要由于單品售價提高驅動。

　　新品牌業務在美國地區和國際地區銷售額增長分別為11%和8%，Splendid, Ella Moss及John Varvatos 這三個品牌都獲得了兩位數銷售額增長，7 ForAll Mankind在全球范圍內銷售額增長4%。

　　2. 利潤率情況

　　由于成本的提高，各個業務部門的運營利潤率都受到挑戰，此外戶外休閑業務運營利潤率的下降，也受到收購timberland的影響。除去收購的影響，2011年此塊業務運營利潤率為19.7%，基本與2010年持平。

　　另外，雖然成本提高，運動裝業務運營利潤率基本與2010年持平，主要是Kipling銷售額所占比重提高，而Kipling的利潤率超過此塊業務平均水平。

　　而新品牌業務運營利潤率的提高，主要由于1）庫存銷售量減少，趨于穩定2）2010年有8家經營不善店鋪的減記 3）同店銷售表現強勁。

　　從各業務的營收和利潤率情況來看，最大的業務部門戶外休閑業務，同時也是VF集團增速最高，利潤率最高的業務部門。牛仔服飾業務由于在北美和歐洲地區增速緩慢，成為相對增速最低的業務部門。