去存貨是關鍵，美邦森馬凈利潤一增一減

分享到： | | | | 2012-8-29 10:57

受宏觀經濟下滑影響，上半年服裝需求增長緩慢。而同樣作為服裝企業的美邦服飾（002269.SZ）跟森馬服飾（002563.SZ）今日同時披露了半年報，凈利潤的一增一減，背后的關鍵因素則是對于存貨的消化能力。　

美邦增15% 降43%

　　很顯然，受宏觀經濟下滑影響上半年的服裝企業日子并不好過。即使是行業龍頭股美邦服飾跟森馬服飾同樣未能逃脫這樣的命運。

　　美邦服飾半年報顯示，公司上半年實現營業總收入增長21.21%達到46億元，營業利潤5.27億元。其中歸屬于上市公司股東凈利潤為4.32億元，相比去年同期增長14.83%。基本每股收益同樣實現增長，從去年同期的0.37元上升至0.43元。

　　相比之下，森馬服飾上半年則更為艱難。其最新披露的半年報顯示，公司上半年實現營業收入25.11億元，相比去年同期的30.09億元下降16.54%；相較而言營業利潤的下滑更為夸張，從去年同期的5.98億元下降43.41%至今年上半年的3.38億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤則下降4.37億元至2.48億元，同比減少達到43.22%。

　　經營性現金流方面，美邦服飾上半年可謂業績驕人。數據顯示，美邦服飾2010年經營性現金流為-10.5億元，2011年中期-5.5億元；2011年下半年一舉扭轉，全年達9.8億元；2012年上半年已經達到17億元，美邦服飾預計稱全年經營性現金流將在20億元以上。從2011年以來，經營性凈現金流呈現逐期好轉的趨勢，今年上半年以來改善趨勢愈加明顯。

　　森馬服飾的經營性現金流則很難讓投資者滿意。半年報顯示，今年上半年森馬服飾經營性現金流量凈額為-1.11億元，去年同期該數字同樣是負數為-1.68億元。

　　去存貨成關鍵

　　服裝行業的高庫存已然成為這個行業公開的秘密，要想度過如今的低迷，去庫存化的速度將是關鍵因素。美邦服飾跟森馬服飾的半年報所透露的業績一增一減，背后實際上就是去庫存化的成績。

　　記者對比兩家上市公司的半年報發現，無不表示受經濟環境影響，消費市場低迷，而美邦服飾也在年報中表示，2011年以來公司存貨規模與結構呈現逐季下降和優化的趨勢，存銷結構趨向均衡，截至期末庫存已經下降至17.5億元，老品占比持續下降。如果考慮公司直營系統的貨品鋪場量和周轉量，公司的存貨控制處于相當合理的水平，與同行業公司相比顯得更為安全。

　　美邦服飾表示，2011年以來，公司在保持收入持續增長的基礎上，較好地控制了新品生產規模，提高了資金利用效率，資產負債率的下降顯現出管理層對公司經營管理的把控愈加自如，同時在積極的調控措施下，公司歷史存貨順利變現，增加了流動資金。預期本年度下半年，公司經營性現金流將繼續趨向充裕，有息負債規模仍將繼續下降，從而帶來資產負債率的穩步下降。

　　而森馬服飾在對于上半年業績不盡如人意的原因總結中同樣表示，公司庫存增加，相應計提的存貨跌價準備增多，終端渠道成本及人工成本上漲，增加了公司的經營成本。另外，公司管理層還表示下半年公司將開設折扣店與工廠店，加大電子商務的銷售力度，加快公司庫存產品的處理。

　　實際上高庫存問題在近些年來已然成為服裝行業最大的傷痛。從去年到今年，因庫存問題IPO被否的服裝企業也不計其數，比如威絲曼服飾、維格娜絲時裝、淑女屋、舒朗服飾以及海瀾之家等。甚至有業內分析師稱將如今服裝行業的庫存拿出來賣，可以賣三年不用出新品。為此如何有效地處理存貨將成為這個行業生存的關鍵所在，不少企業都采用折扣店、電商、直營店等多種模式去庫存，但是顯然這個路程依舊漫長。

相關閱讀：美邦森馬存貨休閑裝添加圖片：

森馬Semir

[ 品牌中心 ]