廣州商務男裝品牌卡奴迪路IPO上市引價格風波

　　昨日，廣州卡奴迪路服飾股份有限公司展開申購，引來不少投資者質疑：商場中一件卡奴迪路短袖T恤要800元，但其招股書中竟然表明襯衫類平均單價為441.12元。出廠價和銷售價相差近一倍。

　　不僅如此，卡奴迪路還將服裝產業鏈中的生產、配送等中間環節全部外包。服裝制作的業內人士表示，這種做法恐難保證服裝質量。

　　兩問

　　聯營商場抽走了五成零售額？

　　卡奴迪路多數直營店采用聯銷模式運作，即商場按約定零售額的一定比例扣取應得，招股書并未披露具體扣取比例。

　　據記者調查，卡奴迪路襯衫價格大多在千元以上，短袖T恤也要800元左右。但招股書的營收數據表明，2010年度卡奴迪路襯衫類產品的平均單價為441.12元。基于招股書所述，以扣除聯營商場分成后的銷售凈額確認為銷售收入的原則，難道商場要抽掉零售額的50%以上？

　　“每家商場的租賃方式和抽成政策有所不同，我們廣百高檔男裝品牌的提點一般在25%左右，50%肯定不可能。”一位廣百的商管人員對記者說。

　　為解釋募投而虛抬裝修標準？

　　截至2011年6月底，卡奴迪路的159家直營店中有155家為聯銷模式。但招股書顯示，2011年上半年，其銷售費用中門店租金為445.78萬，商場管理費為569.43萬，合計1015.21萬。

　　報告期內以上費用一直存在。若聯銷模式中商場是從銷售額中按比例抽成，此項費用就是其余四家非聯銷模式店鋪的費用，平均每店每月費用近40萬。

　　2008年至2010年卡奴迪路直營店營收為9769.85萬、18867.03萬和26099.28萬，同期直營店平效為1.7萬、2.0萬和2.09萬，可估算直營店總營業面積約為5746.97平米、9433.52平米和12487.69平米。

　　招股書顯示，2009年后公司推行新的裝修標準，門店裝修費用標準達4500元-6000元/平米，且店鋪裝修費用以直線攤銷法分兩年攤銷。這意味著，新店裝修后，每年每平米要攤銷掉2250元-3000元的裝修成本。

　　然而，招股書披露的2009年和2010年門店裝修攤銷費為1079.78萬和1705.46萬，除以總營業面積，平均每平米全年攤銷額僅1100元和1400元。有投資者稱，卡奴迪路是為了解釋募投資金計劃而虛抬裝修標準。

　　直擊招股書

　　生產、配送環節全外包

　　按招股書所述，卡奴迪路（CANUDILO）采用虛擬經營的品牌運營模式，將服裝產業鏈中的生產、配送等中間環節全部外包。

　　在國內A股上市的高端男裝品牌公司中，包括雅戈爾、報喜鳥、九牧王、七匹狼、希努爾、凱撒股份等公司，都具備自制生產能力，像卡奴迪路這樣生產全部外包的情況非常罕見。

　　“一般生產全外包常見于中低端和快時尚品牌，高端服裝如果全外包的話，需要品牌商的設計能力和供應鏈控制能力非常強才行，畢竟是難以模仿的。”一位業內人士稱，“有些國內做高端的牌子，大多是起個外國名字，設計上主要是抄國外大牌，有獨創性設計的太少了。”

　　卡奴迪路在招股書中多次強調，“公司具有較強自主研發設計能力，并與國際知名服裝設計機構及國際著名設計師建立了長期合作關系，具備不斷推出領先時代潮流及滿足客戶需要新產品的能力。”但實際上唯一一位與卡奴迪路合作的國際級服裝設計師是毛里求奧·巴爾達薩利（Maurizio Baldassari），據稱卡奴迪路聘其為常年設計顧問。

　　據公開資料顯示，以這位設計大師名字命名的高端男裝品牌已進入大陸市場，其合作伙伴是報喜鳥旗下的歐爵服飾有限公司。

　　“逐步將卡奴迪路（CANUDILO）打造成國際知名的民族服飾品牌”是卡奴迪路的戰略目標。但在實際經營中，卡奴迪路似乎并未想過做一個民族品牌。

　　●各界聲音

　　“山寨洋品牌”原罪仍在

　　有多家媒體指出，卡奴迪路創始之初在國內注冊商標后就在意大利也注冊了商標，并在門店銷售和媒體宣傳中強調自身的意大利品牌身份，是與卡爾丹頓一樣的“假洋品牌”。

　　曾被西班牙男裝品牌卡拉麥羅（CARAMELO）告上法庭，導致一場長達7年的商標訴訟案。至今在網絡上搜索“卡奴迪路”時，仍可見大量卡奴迪路是意大利知牌的頁面和描述。

　　一位平面設計師對記者說，“卡奴迪路那個商標外形是跟卡拉麥羅基本一樣的鷹形，但鷹的胸前居然是一個很像（CHANEL）的雙C圖案，估計懂一些設計的人都能看出來吧。”

　　目前雖然卡奴迪路上市幾成定局，但其投資價值能否得到市場認同仍未可知。