運動品牌李寧十年高速增長停止 年收入預計降5％

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　　昨日，李寧公司發布盈利預警， 2011年銷售收入預計同比減少5%左右。存貨太多扯住其發展的“后腿”。受此消息影響，李寧公司股票價格大跌15.77%。

　　巧合的是，曾擔任李寧公司總經理的陳義紅現在執掌的中國動向股價同日也下挫7.20%。今年一季度中國動向Kappa品牌的零售同店銷售較去年同期有個位數下降。不過，李寧公司業績的下滑與中國動向并非同一原因。

　　過去10年，李寧公司連續十年復合增長超過30%，雖然2010年業績增長呈現放緩跡象，李寧公司收入94.8億元人民幣，仍然同比增長13.0%，2011年，收入增長戛然而止，如果要指出造成這一歷史轉折的罪魁禍首，存貨太多也許排得上第一位。

　　存貨問題對李寧公司業績的影響已經十分顯著，李寧公司的盈利預警報告顯示，應收賬款時間比去年同期增加20天左右，存貨周轉天數可能增加約25天；根據李寧公司年報，2010年該公司平均應收貿易款項周期為52天，平均存貨周轉期為52天。

　　簡單比喻，如果李寧公司的經銷商賣出貨品并將貨款轉給李寧公司原來需要2個月的話，現在可能需要3個月。業內人士對記者表示，品牌經銷商手里的產品賣不掉就成了存貨，資金無法回收，自然也沒有錢去買李寧的新產品，導致李寧公司新一財年的收入減少。

　　2010年，李寧公司存貨價值8.06億元人民幣，與2009年的6.32億元人民幣相比，增加1.74億元人民幣，同比增加27.5%；2010年應收貿易款項16.1億元人民幣，與2009年的10.7億元人民幣相比，增加50.5%。

　　經銷商資金的捉襟見肘直接后果是新貨訂購數量的減少。今年6月份結束的李寧公司2011年第四季度新產品訂貨會上，李寧公司服裝和鞋類產品訂貨量皆下降，雖然平均零售定價增長超過10%，但仍然使李寧公司全年銷售收入同比減少約5%。

　　對于存貨問題，李寧公司表示已經加快零售終端存貨清理的速度，今年回收一部分經銷商庫存，推進零售端去庫存化的措施，加強分銷市場的管理，提高零售效率，以改善現金周轉。

　　業內人士說，中國動向業績的放緩在于定位，中國動向定位于運動時尚，這一招確實在運動用品市場實現了差異化定位，但時尚是不斷變化的，而且走這條路的競爭者越來越多，導致業績增長乏力。

　　李寧公司的存貨問題根源在于對中國運動用品市場的前景過于樂觀，這一問題實際上也是其他國內運動品牌需要面對的問題。分析人士說，2008年北京奧運會后，李寧等國內運動品牌由于定價更接近中國消費者的實際水平，沒有受到國際金融危機的沖擊，業績不減反增。定位高端的、則飽受庫存影響，2009~2010年，兩家跨國品牌都在大力擠泡沫，消化庫存，雖然過程痛苦，今年已經走上良性發展的軌道。

　　“而李寧等國內運動品依然按照之前的增速制定增長目標，導致存貨高企。有些企業的存貨與李寧公司相比，有過之而無不及，如果停下來不生產，庫存的商品估計需要銷售兩年。風水輪流轉，現在是國內運動品牌該勒緊褲腰帶過苦日子的時候。”上述分析人士認為。