美特斯邦威：并不存在庫存壓力 五大質疑全盤否認

質疑一

美邦服飾壓貨加盟商

      媒體說法：在美邦的存貨中，占比最大的就是秋冬裝，為了化解上市公司的庫存，美邦選擇將庫存壓力轉嫁到經銷商頭上。“美邦對終端渠道的壓貨太厲害了，傳統服裝行業本來就受到挑戰，我們（凈銷售）的壓力非常大。”有經銷商表示。

公司回應：根據公司的加盟管理政策，公司與加盟商共同溝通，根據客觀的市場容量、加盟商的發展計劃及市場情況的預估，制定每一商品季的訂貨預算。加盟商根據自身實際情況預定貨品，在季前以簽署《期貨預訂合同》的方式，確認一次性買斷的期貨產品；在季中根據實際銷售情況，通過現貨補單向公司購買當季貨品。對于加盟商的預定數量及現貨補單，公司只提供建議，并無強制性規定，由加盟商根據自身經營情況確定。

質疑二

貨品虛擬出庫 涉嫌財務造假

      媒體說法：美邦2012年的業績，是將原計劃在2013年2月配送的貨品，提前發給加盟商。美邦的特別之處在于，預配是由財務部門單獨做的，不經過業務部門。預配使用的工具，是美邦在服裝界享有盛譽的ERP信息系統。

      公司回應：服裝行業由于零售季和配發季不匹配，為了滿足銷售所需，在零售周期到來前，公司根據加盟商期貨預訂合同進行產品預配，是本行業基本的運營模式，也是本公司在十幾年經營運作中經過檢驗的成熟運作模式。事實上，2013年首期貨品尚未入庫，根本不可能進行ERP出庫和確認收入，不可能存在所謂“粉飾漂亮報表的局”。

質疑三

存貨半年降8億脫離行業實際

      媒體說法：美邦的存貨高企，非一日之寒。截至2011年年底，美邦服飾的存貨高達25.6億元。令人驚訝的是，現在美邦的直營店和加盟店的銷售都很艱難，但半年之間，美邦的存貨便從25.6億元降到了17.5億元，是可怕的奇跡。

公司回應：2012年上半年，公司直營終端零售體系保持了22%的增長，為有效降低存貨規模提供了有力的支持；同時為了控制存貨規模，新品采購同比下降29%。截至2012年6月末，存貨較年初下降8億元。其中，老品銷售帶來庫存減少10億元，新品僅增加2億元（新品生產入庫16億元，銷售出庫14億元）。以上策略的有效實施，使企業在有效控制庫存的同時，保持了較高的新品毛利率及充足的經營性凈現金流。

質疑四

愛裳邦購消化美邦8億存貨

      媒體說法：中報披露，愛裳邦購上半年向美邦服飾采購了3.17億元。愛裳邦購是美邦控股股東上海華服的全資子公司，背后的實際控制人就是周成建（美特斯邦威董事長）。換言之，今年上半年，周成建的愛裳邦購替美邦消化了3.17億元存貨。美邦內部甚至有傳言說，美邦的存貨有7~8億元賣給了愛裳邦購。

      公司回應：今年上半年，公司向愛裳邦購銷售貨品總額為3.2億元，對其他關聯方銷售貨品金額合計為0.7億元，上述對關聯方銷售總額為3.9億元，其對應的存貨減少額約2億元，占公司總銷售成本約8%，對降低公司存貨規模的影響不大。截至6月末，公司應收關聯方賬款余額為0.4億元，其余貨款均已結清。

質疑五

40位核心成員集體出走

      媒體說法：2010年11月，美邦公布的股權激勵名單中，授予對象185人，包括7個副總裁、17個總監和161個部門經理。這些人中如今已離開美邦的不少于40人，占比逾20%。

      公司回應：2010年以來，公司部門總經理級及以上（含）管理人員總數始終穩定在300人左右，2011年離職率為9.3%，2012年至今為止離職率為10.9%，在服裝零售行業內始終維持著較為合理的水平。就報道提及的40位股權激勵對象離職的情況，發生在2010年10月到2012年9月期間，平均每年離職率約11%，并無異常。

本地走訪

美邦服飾重慶負責人：不存在存貨壓力

      據了解，美特斯邦威有東、西、南、北四個大區，西區則是出現銷售業績下滑的大區。

      昨日，商報記者來到位于楊家坪富安百貨的美邦服飾直營店。該店有數十個貨架，但標明新品的貨架只有一個，款式只有約10種。問及庫存，營業員表示“不清楚”；在立丹百貨的美邦直營店，營業員對庫存甚至新款上架問題均三緘其口；在珠江路美邦直營店，店門口懸掛著醒目的“全場4~6折”促銷海報。店內一位營業員坦言，與去年相比，今年的新款并不多。

      商報記者聯系上美邦服飾重慶公司，一位不愿具名的負責人表示：“這兩周美邦在重慶的銷售正在大幅提升，并不存在庫存壓力。”該人士表示，銷售的增長是由于節后市民回城，因為促銷，甚至出現了“滅款”（某款賣斷貨）現象。上述三家直營店的營業員都表示，近來的客流量與過去相比沒有很大差別。

      昨日下午5點到6點，逛街的市民摩肩接踵。商報記者在上述三店附近均逗留了十幾分鐘，但僅有珠江路的美邦直營店迎來兩位顧客。

      商報記者昨日下午多次致電美邦服飾總部，一直無人接聽，客服也沒有回應。

專家解讀

輕言財報有假不嚴謹

      針對有媒體質疑美邦服飾財報有假的問題，財會專家在分析了美邦服飾近年來的財報和媒體報道后表示，不能輕易下這個結論。

      我市一位不愿透露姓名的高校財會專業教師指出，該媒體引用的美邦服飾“庫存”數據與公司2011年年報、2012年中報中的“存貨”數據一致，可以認為，該媒體將“庫存”等同于“存貨”。但資產負債表中的“存貨”項目，通常反映企業期末庫存、在途和加工中的各項存貨的可變現凈值，包括各種材料、商品、在產品、半成品、包裝物、低值易耗品、分期收款發出商品、委托代銷商品、受托代銷商品等，而庫存商品也包含在“存貨”項目中。兩者含義并不一致。因此，用“存貨”數據證明“庫存”的變動，本身就不合理。不過，雖然美邦服飾2011年年報、2012年中報的財務數據沒有矛盾之處，但投資者對A股上市公司財報真實性的質疑一直不絕于耳，美邦服飾仍應對媒體質疑作出明確回應。

      長城證券重慶營業部財富管理中心經理龔科則表示，上市公司的財報披露有嚴格的要求，負責審計的會計師事務所也要為其擔負法律責任。雖然不排除個別公司弄虛作假的可能，但在各證券公司研究員長時間、輪番關注下，美邦服飾的財報并未引起業內非議，說明至少到目前為止，美邦服飾所披露財報數據的真實性，依然在券商等金融機構的認可范圍內。

新聞縱深

運動休閑服飾成行業亮點

      受宏觀經濟趨冷以及生產成本上漲等不利因素的沖擊，紡織服裝行業成為今年國內景氣度下滑最為明顯的行業之一。

      據本報數據中心統計，79家在A股上市的紡織服裝企業，今年上半年僅實現凈利潤60.79億元，同比下滑16.46%。在業績大幅走低的背后，企業的存貨規模卻在持續走高。統計數據顯示，79家服裝紡織類上市公司今年上半年的存貨總規模達到708.77億元，較去年同期的673.77億元增長約5.19%。不過，就在行業整體景氣度大幅下滑的同時，運動休閑服飾類上市公司的業績卻相對較好。6家在A股上市的運動休閑服飾類公司中，除服飾上半年凈利潤下降43.22%外，美邦服飾、搜于特、百圓褲業、美盛文化、探路者等另外5家同類上市企業均實現了業績的正增長。

      東方證券紡織服裝行業研究員施紅梅指出，國內休閑服飾行業并沒有市場想的那么悲觀。休閑服飾行業目前6000億元左右的容量，大大超過其他服裝子行業，近10年基本保持15%～20%的較快增長，證明行業本身仍處于需求較快增長的階段。

      方正證券紡織服裝行業研究員張保平則表示，預計到今年年底，國內成人休閑服飾市場的容量將達4653億元，到明年，這一數據將有望增至7472億元。而ZARA、MANGO、GAP等國際知名休閑服品牌積極入駐中國，反映了我國休閑服市場空間廣闊。